מאמר מס' 3 בסדרה
פורסם: 6.8.17 צילום: יח"צ
- ניתוח השוואתי (המשך מהמאמר הקודם)
ניתוח השוואתי משתמש במידע שנאסף משני המקורות הקודמים, הניתוח האחוזי וניתוח המגמות. כפי שצוין בכותרת המאמר, ניתוח השוואתי כרוך בהשוואת מצבה וביצועיה של החברה נשוא הניתוח לאלה של חברות ספציפיות אחרות או ממוצעים ענפיים. ניתוח השוואתי יכול לכלול הן השוואה על פני תקופה היסטורית של יותר משנה אחת או על פני תקופה של 12 חודשים אחרונים.
- מקורות מידע
במקרים רבים, נתונים מסוימים להשוואה אינם זמינים בחברות מסוימות, ועל כן על מעריך השווי ישתמש במידע ענפי כללי. חלק מהמקורות הנפוצים ביותר למידע ענפי כללי הם:
- דוחות ונתונים של עסקים ויחסי ענפיים מחברת Prentice Hall.
- מחקרים שנתיים מ- Risk Management Associates (RMA)
- סטטיסטיקות ענפיות של Integra
- סטטיסטיקות של ה- IRS מתוך החזרי מס חברות
- יחסי מפתח עסקיים של דן אנד ברדסטריט
- סטטיסטיקות ענפיות ספציפיות של איגודים ענפיים
בבניית ניתוח השוואתי, שיטת החשבונאות של החברה וחברה/ות ההשוואה צריכה להיות עקבית. בדרך כלל קשה מאוד לקבוע האם שיטת החשבונאות הינה עקבית, אלא אם כן ספק המידע נותן גילוי נאות אודות שיטת החשבונאות של חברות ההשוואה. בנוסף, השיקולים הבאים הפכו למקובלים כרכיבי רשימת ביקורת (checklist) חשובים על מנת לוודא שחברת השוואה מסוימת הינה משמעותית:
- חברות ההשוואה חייבות להיות בגודל דומה ובהיקף מכירות וסך נכסים דומה
- חברות ההשוואה חייבות להיות ברמות ריווחיות היסטוריות ועכשוויות דומות
- חברות ההשוואה חייבות להיות בפוזיציות תחרותיות דומות בתוך הענף
- חברות ההשוואה חייבות להיות באותו קו עסקים או בקו עסקים דומה
- לחברות ההשוואה חייבים להיות שיעורי צמיחה היסטוריים דומים
- לחברות ההשוואה חייבים להיות מבני הון דומים
- חברות ההשוואה חייבות להציע קו מוצרים דומה
- שלבים בניתוח השוואתי
השלבים הבאים מתארים ניתוח השוואתי טיפוסי. (לצורך ההמחשה נניח כי מעריך השווי מסתמך על מחקריו של המלומד Aswath Damodaran):
- הכן דוחות רווח והפסד אחוזיים ומאזנים אחוזיים
- קבע את תוצאות יחסיה הפיננסיים הנבחרים של החברה נשוא הניתוח לתקופה של 12 החודשים האחרונים
- קבע את הענף המתאים אצל Damodaran עבור החברה נשוא הניתוח
- הכן גיליון עבודה המפרט את היחסים הפיננסיים של החברה נשוא הניתוח, היחסים הפיננסיים של הענף המתאים אצל Damodaran, ואת ההבדלים בין השניים.
- נתח את הדוחות הכספיים האחוזיים ואת היחסים ההשוואתיים והסק מסקנות באשר ל-:
- א. נזילות
- ב. ניצול יעיל של הנכסים
- ג. רווחיות
- ד. סיכון עסקי
- ה. סיכון פיננסי (מינוף)
להלן מתווה של נתונים, הכוללים נתוני דוחות כספיים אחוזיים ויחסים פיננסיים:
מעריכת השווי האחראית מטעם רחלי קוממי: רו"ח רחלי קוממי, CFV
מעריכת השווי הראשית של רחלי קוממי רואי חשבון, רו"ח רחלי קוממי, בעלת הסמכת מעריכת שווי מימון תאגידי (CFV) מטעם לשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA), בעלת רישיון ראיית חשבון בישראל משנת 1999, בוגרת קורס גישור של המרכז הישראלי למשא ומתן וגישור בשיתוף לשכת רואי החשבון בישראל וקורס דירקטורים מטעם לשכת רואי החשבון בישראל.
רחלי קוממי רואי חשבון הינו משרד המתמחה במתן שירותים ייחודיים של ייעוץ חשבונאי, כלכלי ועסקי, אשר הוקם בשנת 2001. המשרד חבר בלשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA) ובקבוצת אליוט ישראל, הכוללת משרדי רואי חשבון עצמאיים ואיכותיים. במסגרת זו זוכה המשרד לתמיכה של מחלקות מקצועיות בתחומי מיסים, חשבונאות וביקורת. תחומי הפעילות העיקריים של המשרד הינם: שירותי ראיית חשבון, הערכות שווי כלכליות, חוות דעת רואה חשבון, עריכת דוחות כספיים, ציות ואכיפה בקופת גמל ובדיקות נאותות.
מעריך השווי האחראי מטעם שווי פנימי: אקטואר רועי פולניצר, FRM
מעריך השווי הראשי של שווי פנימי – מעריכי שווי בלתי תלויים, אקטואר רועי פולניצר, מכהן כיו"ר ומנכ"ל לשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA), בעל הסמכות מעריך שווי מימון תאגידי (CFV), מעריך שווי מימון כמותי (QFV) ומודליסט פיננסי וכלכלי (FEM), אקטואר סיכוני שוק (MRA), אקטואר סיכוני אשראי (CRA), אקטואר סיכונים תפעוליים (ORA), אקטואר סיכוני השקעות (IRA), אקטואר סיכוני חיים (LRA) ואקטואר סיכונים פנסיוניים (PRA) מטעם לשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA), בעל הסמכת מנהל סיכונים פיננסיים (FRM) מטעם האיגוד העולמי למומחי סיכונים (GARP) ובעל הסמכת מומחה לניהול סיכונים (CRM) מטעם האיגוד הישראלי למנהלי סיכונים (IARM).
שווי פנימי – מעריכי שווי בלתי תלויים חבר בלשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA) ומתמחה הן במתן ציטוט של מטריצות ריביות להיוון מכשירים (נכסים והתחייבויות) פיננסיים והתחייבויות פנסיוניות והן במתן ייעוץ כלכלי וניתוחים כמותיים במכשירים פיננסיים ובמדידת סיכונים לצורכי יישום הוראות רגולטוריות, תקינה חשבונאית, פיתוח, יישום ותיקוף מודלים בתחומי הניהול הסיכונים והערכות שווי של תאגידים ונכסים בלתי מוחשיים למטרות מס, עסקאות, דוחות כספיים ולצרכים משפטיים. בין לקוחות המשרד נמנים, בין היתר, משרדי רואי חשבון, משרדי ייעוץ כלכלי וחברות פרטיות וציבוריות בארץ.
מגזין "סטטוס" מופק ע"י: 
Tags: אקטואריה הערכת שווי פיננסים תשואה
