במאמר זה אציג שיטה חדשה לכימות הסיכונים בכלל ולהיוון נכסי קריירה בפרט, דרך דוגמא של נכסי קריירה של רופא
איור: יצירה דיגיטלית (AI) פורסם 26.11.25
שווי כושר ההשתכרות האישי
שווי כושר ההשתכרות האישי של בן הזוג שצמח במרוצת הנישואין מחושב כשווי האקטוארי הנוכחי (APV) של קצבת חיים קבועה זמנית וחודשית, השווה להפרש שבין ההכנסה החודשית ברוטו בפועל במועד הקרע של בן הזוג לבין שכר הבסיס הריאלי ברוטו במועד הקרע של בן הזוג. קצבת חיים זו מהוונת למועד הקרע על פי שיעור היוון המותאם, בין היתר, למידת הסיכון הענפי הגלום בתחזיות על פני משך אופק ההיוון (קרי, שיעור ההיוון אשר מביא בחשבון הן את הדיסקאונט עבור העובדה שקצבת החיים הנ"ל אמורה להתקבל אי שם בעתיד והן את הדיסקאונט הנובע מהסיכון הענפי שקצבת החיים הנ"ל תתקבל באופן חלקי או לחילופין שלא תתקבל בכלל).
מאחר וקצבת החיים הנ"ל חשופה בנוסף הן לסיכון תמותה והן לסיכון יציאה לנכות ממועד הקרע ועד למועד התרחשות אירוע מוות או נכות (להלן ביחד "האירוע"), הרי ששווייההנוכחי האקטוארי של קצבת החיים הנ"ל נאמד באמצעות מערך הסתברויות מותנות לשרידות (Survival Intensities).
- שווי המוניטין האישי
קיימות שיטות רבות לחישוב שווי המוניטין האישי של בן הזוג שצמח במרוצת הנישואין המבוססות בעיקרן על היוון תזרים מזומנים הכולל את ערך הזמן של הכסף, הסיכון הענפי של התחום בו פועל בן הזוג, סיכון המוות וסיכון הנכות של בן הזוג. מקובל להשתמש במודל בינארי לחישוב תזרים מזומנים תוחלתי המבוסס על ההסתברות המותנית (Intensity), המשקלל את הרכיבים הבאים:
- ההפרש שצמח במרוצת הנישואין (קרי, הפער שבין ההכנסה החודשית ברוטו בפועל במועד הקרע של בן הזוג לבין השכר ה"דומה" ברוטו במועד הקרע לאדם בתפקידו ובוותק של בן הזוג) כשהוא מוכפל בשיעור ההסתברות המותנית לשרידות (Survival Intensity); ואת
- סכומי ההשבה במקרה של מוות או נכות הנגזרים משיעור Recovery של 0% כשהם מוכפלים בשיעור ההסתברות המותנית למוות ונכות (Intensity Death and Permanent Disablement).
- שווי נכסי הקריירה
נהוג להשתמש בשתי גישות עקרוניות להערכת נכסי קריירה. שתי הגישות מתייחסות לנכסי הקריירה של בן הזוג כהפרש בין שני זרמי מזומנים, האחד השכר ה"דומה" ברוטו במועד הקרע לאדם בתפקידו ובוותק של בן הזוג (עבור אותו וותק, אותו תפקיד, אותן הסמכות, אותם תארים אקדמיים ו/או מקצועיים וכו') והאחר שכר הבסיס הריאלי ברוטו, במועד הקרע של בן הזוג.
הגישה השנייה, מתייחסת לרצף מועדי התשלום ממועד הקרע עד מועד הפרישה (הגיל בו צפוי בן הזוג להפסיק את עבודתו כשכיר או כעצמאי) כרצף של חוזים עתידיים על נכס בסיס מסוים (השכר ה"דומה" ברוטו במועד הקרע של בן הזוג במקרה שלפנינו) עם מחיר מסירה עתידי מסוים (שכר הבסיס הריאלי ברוטו במועד הקרע של בן הזוג במקרה שלפנינו). יצויין, כי מקובל לחשב את שווי נכסי הקריירה של בן הזוג באמצעות הגישה השנייה על ידי חישוב שווי הוגן לרצף חוזים עתידיים על ההפרש האמור לעיל.
שווי נכסי הקריירה של בן הזוג במועד הקרע נגזר כאמור מההפרש בין תזרימי המזומנים הצפויים לנבוע ממנו ומסבירות אי התממשותם, בין השאר, כתוצאה ממוות (Death) או מנכות (Permanent Disablement) של בן הזוג, עד למועד הפרישה (כמוגדר לעיל) וכאמור, בכל אחד ממועדי תשלום השכר העוקבים עד למועד הפרישה. (כמוגדר לעיל). מקובל לאמוד את סיכון המוות והנכות במערך מועדי תשלומי שכר העתידיים על בסיס מודלים אקטואריים לחישוב ההסתברות המשותפת למוות ונכות, הנגזרת מלוחות תמותה של האוכלוסיה ולוחות יציאה לנכות המשמשים בחישוב קרנות הפנסיה.
- יחס השיתוף
חלקה של בת הזוג מחושב בנכסי הקריירה של בן הזוג מוכפל ב- 50% (ע"ב הלכת השיתוף) וביחס השיתוף, אשר מחושב כמנה שבין תקופת השיתוף (קרי, התקופה בשנים שממועד הנישואין ועד למועד הקרע) לבין תקופת הלימודים האקדמיים/המקצועיים והניסיון המקצועי (קרי, התקופה בשנים ממועד תחילת הלימודים האקדמיים/המקצועיים ועד למועד הקרע).
- שיטת ה- DCF
שיטת ה- DCF (זרמי המזומנים המנוכים, Discounted Cash Flow) היא שם כללי לשיטה שבה מנכים זרמי מזומנים עתידיים בגין ערך הזמן של הכסף (הפיצוי העתידי בגין ויתור על כסף בהווה) וסיכונים (במקרה של חברות מדובר בסיכוני שוק, סיכוני אשראי וסיכונים תפעוליים בעוד שבמקרה של בני אדם/נכסי קריירה מדובר בסיכוני תמותה, סיכוני נכות וסיכונים להתפטר מרצון/להיות מפוטר/לעזוב את המקצוע כמו גם סיכון לאבד רישיון.
על פי האקטואר רועי פולניצר אין רק דרך אחת לנכות זרמי מזומנים כי אם שתיים. הדרך הראשונה היא באמצעות גישת שיעור היוון בעוד שהדרך השנייה לפי פולניצר היא באמצעות גישת שיעור הדיסקאונט. היוון הוא תרגום של סכומים עתידיים לסכום אחד בהווה (ערך נוכחי) באמצעות חישוב גיאומטרי המבוסס על שיעור היוון קבוע לכלל הסכומים ואופקי היוון פרטניים לכל סכום וסכום.
שיעור ההיוון, שהוא למעשה ה"אוטובוס" שבאמצעותו "מסיעים" את הסכומים העתידיים החזויים הצפויים להתקבל/להשתלם להווה (כאן ועכשיו), הוא למעשה שיעור ריבית המשמש על מנת להמיר סכום כספי מסוים לערך נוכחי. לאמור- אם יש לי תחזית זרמי מזומנים עתידיים חזויים הצפויים לנבוע מנכס כלשהו ואני רוצה להמיר את הזרם הזה לשווי, אני יכול פשוט להוון את זרמי המזומנים הללו באמצעות שיעור היוון (כאשר כל זרם מזומנים מהוון באמצעות שיעור ההיוון לאופק ההיוון המתאים לו, קרי לפרק הזמן שבין מועד קבלת/תשלום זרם המזומנים האמור לבין מועד החישוב/ההערכה) המותאם למידת הסיכון הגלומה בתחזיות על פני משך אופק ההיוון.
לשם המחשת גישת שיעור ההיוון נדגים באמצעות חברה שעיסוקה העיקרי הוא קליניקה רפואית בתחום ההזרקות (בוטוקס והפילרים). החברה שייכת לענף ה- Healthcare Support Services בארה"ב, ונניח שהכנסותיה לשנת 2024 הסתכמו ב- 18,616 אלפי ש"ח, הרווח תפעולי שלה לפני פחת והפחתות (EBITDA) הסתכם בשנת 2024 בסך 6,135 אלפי ש"ח (קרי, שיעור ה- EBITDA שלה מסך ההכנסות עמד על 32.96%).
נניח שאמדתי באמצעות מודלים אקטואריים את ה- CAGR (שיעור הצמיחה הממוצע הגיאומטרי, Compound Annual Growth Rate) הנומינלי השנתי הצפוי להכנסות החברה ב- 5 השנים הקרובות (לשנים 2025-2029) בכ- 12.96% לשנה על בסיס ה- CAGR הנומינלי השנתי ההיסטורי של הכנסות החברה ב- 5 השנים האחרונות (לשנים 2019-2024). עוד נניח שאמדתי את שיעור הצמיחה הפרמננטית הנומינלי הראוי להכנסות החברה החל משנה 6 ואילך ב- 3% לשנה.
ניתן לראות שעל ידי הפעלת שיעור היוון (שער ריבית) נומינלי של 14.66% לשנה על תחזית רווחי ה- EBITDA של החברה לשנים 2025 עד 2029 נקבל שהערך הנוכחי של רווחי ה- EBITDA הללו מסתכם ב- 31,411 אלפי ש"ח נכון ל- 31.12.2024.
דיסקאונט פירושו המרה של סכומים עתידיים לסכום אחד בהווה (שווי נוכחי) באמצעות ניכוי של אחוז קבוע (שיעור הדיסקאונט) מכלל הסכומים או לחילופין הכפלה של כלל הסכומים משלים ל- 100% של אחוז קבוע (גורם הדיסקאונט). לדוגמא, בהינתן שיעור דיסקאונט של 20% אז כל הסכומים העתידיים יוכפלו ב- 80% (גורם הדיסקאונט, משמע, המשלים ל- 100% של שיעור דיסקונט של 20%).
שיעור הדיסקאונט, שהוא למעשה ה"כלי" שבאמצעותו מנכים את הסיכונים מכל הסכומים העתידיים החזויים הצפויים להתקבל/להשתלם כדי לקבל את הסכום הנקי מסיכונים בהווה, הוא למעשה שיעור הפחתה המשמש להמרת סכום כספי מסוים לערך נוכחי. לאמור- אם יש לי תחזית זרמי מזומנים עתידיים חזויים הצפויים לנבוע מנכס כלשהו ומעוניינים לתרגם את הזרם הזה לשווי, ניתן פשוט לנכות את כל זרמי המזומנים הללו באמצעות שיעור דיסקאונט (כאשר כל זרם מזומנים מוכפל אך ורק בגורם הדיסקאונט שהוא למעשה משלים ל- 100% של שיעור הדיסקאונט) המותאם לכלל הסיכונים הטבועים בתחזיות.
לשם המחשת גישת שיעור הדיסקאונט, נחזור לחברה שהוצגה לעיל. ניתן לראות שעל ידי ניכוי שיעור דיסקאונט (אחוז הפחתה) של 30% מתחזית רווחי ה- EBITDA של החברה לשנים 2025 עד 2029, נקבל שהשווי הנוכחי של רווחי ה- EBITDA הללו מסתכם לסך- 31,411 אלפי ש"ח נכון ל- 31.12.2024.
ניתן לראות ששימוש בשיעור דיסקאונט על תחזית זרמי מזומנים עתידיים שקול אפקטיבית מכל הבחינות המימוניות האפקטיביות והאקטואריות המהותיות להפעלת שיעור היוון על אותה תחזית זרמי מזומנים עתידיים.
בדוגמא לעיל, בכדי לאמוד את שיעור הדיסקאונט, השוותי את הערך הנוכחי של תזרים המזומנים ל- 5 שנים, הנקבע תוך שימוש ברווחי EBITDA המהוונים בשיעור ההיוון, לערך הנוכחי הנקבע תוך שימוש ברווחי EBITDA המנוכים בשיעור הדיסקאונט. כאקטואר אני למעשה בא ואומר שבהנחה שהמודל שהוצג לעיל נכון וישים, כמו גם ההנחות שעליהן הוא מתבסס, אזי בהשוואת הערך הנוכחי המתקבל מגישת שיעור הדיסאונט (שזה למעשה המספר המצוי) לערך הנוכחי המתקבל מגישת שיעור ההיוון (שזה למעשה המספר הרצוי), ניתן לחשב את שיעור הדיסקאונט הגלום בערך הנוכחי.
אבל זוהי רק דרך אחת. במאמר זה אני אראה כיצד ניתן לבנות את שיעור הדיסקאונט Bottom-Up (מלמטה למעלה) בגישת ה- Scorecard (גיליון ציונים) שבו האקטואר מייחס או מקצה לכל סיכון דיסקאונט ובסוף סוכם את כלל הדיסקאונטים לכדי דיסקאונט כולל אחד.
כעת אציג הערכת שווי נכסי קריירה באמצעות שיעור דיסקאונט (שיעור ניכיון) חלף שיעור היוון (שער ריבית או שיעור תשואה).
- דוגמא להערכת שווי נכסי קריירה של רופא בשיטת הדיסקאונט
- כללי
בדוגמא שלפנינו הבעל רכש השכלה כרופא כללי אולם לא סיים התמחות. עם השנים התמחה בתחום הטיפולים האסתטיים (הזרקות בוטוקס, חומצה היאלורונית, מילוי שומן עצמי וביוסטימולטורים). הבעל רופא ללא התמחות. לדברי האישה הם נישאו באפריל 2012 כאשר בעלה היה סטודנט שנה ה' לרפואה באוניברסיטה. משמע, שהבעל החל את לימודיו בתחילת אוקטובר 2007 וסיים את לימודיו בתחילת ספטמבר 2013 (6 שנים).
לשם הדוגמא, מועד הפסקת השיתוף שהוא גם מועד החישוב שלנו הוא יום ה- 31 בדצמבר 2024. מה שאומר שתקופת השיתוף של בני הזוג נאמדת ב- 12.70 שנים. הבעל בן 46 ו- 4 חודשים נכון למועד החישוב.
במועד החישוב, הבעל עוסק כאמור בהזרקות בוטוקס ופילרים בתור רופא שכיר בקליניקה לרפואה אסתטית ולטיפולי יופי. חישבתי את נכסי הקריירה של הבעל בהתאם לפער בין השכר ה"דומה" הראוי לרופא בתפקיד ובוותק של הבעל במועד החישוב לבין השכר הממוצע במשק (לפי פרסום הלמ"ס) ב- 12 החודשים עובר למועד החישוב.
השכר הממוצע במשק מהווה שכר בסיס, הואיל והבעל החל לרכוש כישורים בתחום בו הוא עוסק היום החל מאוקטובר 2007, כ- 4.5 שנים טרם מועד הנישואין. כלומר כ- 73.73% (12.70 שנות נישואין מתוך 17.23 שנות ניסיון והכשרה מקצועית) מתוך מתקופת הלימודים האקדמאים והניסיון המקצועי צבר הבעל כנכסי קריירה במהלך תקופת השיתוף.
- מחקר לגבי השכר ה"דומה" ברוטו במועד החישוב
דוח הממונה על השכר במשרד האוצר לשנת 2019 אשר פורסם בחודש פברואר 2020 מציג בין היתר, נתונים על שכרם של רופאים במערכות הציבוריות בארץ וקובע כי "ממוצע השכר לרופאים בעשירון העליון – 77,591 ₪ לחודש" (כ- 936 אלף ₪ לשנה) וכי "שכר הרופאים עלה בכ- 11% בעשור האחרון ושכר המומחים הבכירים ב- 22%". נמסר גם כי: "השנה, לראשונה, לא מפורסמת טבלת שיאני השכר" (אשר פורסמו בשנים קודמות). הדוח קובע גם, כי בהתייחס למגזר הרופאים "הפער הגדול בין בעלי הדרגה הגבוהה ביותר לאחרים מוסבר גם מכך שהכנסת הבכירים ביותר כוללת תוספות שעות-כוננות רבות במיוחד, כאשר מדובר ברופאים-מנהלים במסגרת תפקידם."
דוח הממונה על השכר לשנת 2021 אשר פורסם בחודש ינואר 2022 מציין כי "העשירון העליון של הרופאים, ללא סטאז'רים, מגיע לשכר של 78,756 ₪ לחודש בממוצע". הדוח מציין גם כי "רופאים המשלבים עבודה בבית החולים עם עבודה בתאגיד הבריאות או בתוכנית לקיצור תורים מגיעים לשכר ממוצע, בעשירון העליון של הרופאים הללו, של 91,350 ₪ לחודש".
על פי ידיעה מחודש פברואר 2024, לפי דו"ח הממונה על השכר, שכר הרופאים הממוצע ירד ב- 4% בשנתיים האחרונות, מה שמעיד על הזדקנותם. פרישת הרופאים המבוגרים מאיימת להעמיק את משבר כוח האדם במערכת הבריאות הציבורית. השכר הממוצע של רופאים בכירים – מנהלי יחידות, מחלקות ובתי חולים במערכת הבריאות הציבורית הוא 79.8 אלף ₪ לחודש (כ- 950 אלף ₪ לשנה), פי חמישה מרופאים מתחילים, המשתכרים 15.7 אלף ₪ לחודש – כך עולה מדו"ח הממונה על השכר בעניין בתי החולים הציבוריים, המציג את נתוני 2022.
מחיפוש ב- CLAUD אודות נתוני שכר בתחום טיפולי האסתטיקה (לא כירורגיים) עולה כי רופאים העוסקים בהזרקות (בוטוקס, פילרים) משתכרים 50,000-100,000 ₪ בחודש (בתוחלת כ- 75 אלף ₪ לחודש), תלוי בהיקף הפעילות ובמוניטין.
לטעמי ולמיטב הערכתי, על בסיס מכלול הנתונים הנ"ל, אני סבור כי הנחה על עלות שכר ראויה של 900 אלף ₪ לשנה לכל היותר, צפויה להתקבל כסבירה ע"י בית המשפט, בעיקר בגלל גובה סכום השכר. לפיכך, בחרתי להציג את האינדיקציה לשווי על בסיס הנחה זו.
- מחקר לגבי השכר הממוצע במשק ברוטו
השכר הממוצע במשק מהווה שכר בסיס הואיל והבעל החל לרכוש כישורים בתחום בו הוא עוסק היום החל מאוקטובר 2007, כ- 4.5 שנים טרם מועד הנישואין. כעת אציג באמצעות צילומי מסך לקורא כיצד אני מחשב את השכר הממוצע במשק ל- 12 החודשים שקדמו למועד החישוב באמצעות נתוני הלמ"ס.
חישבתי את השכר הממוצע במשק ב- 12 החודשים עובר למועד החישוב. השכר ברוטו החודשי הממוצע במשק נאמד על ידי ב- 13,453 ₪.
- ההכנסה החודשית בפועל של הבעל במועד החישוב
עלות שכרו של הבעל בשנת 2024 הסתכמה ב- 894 אלף ₪, כאשר מתוכה 798 אלף ₪ מיוחס לשכר, 17.1 אלף ₪ מיוחסים לקרן פנסיה, 22 אלף ₪ מיוחסים לפיצויים, 13.0 אלף ש"ח מיוחסים לקרן השתלמות ו- 43.9 אלף ₪ מיוחסים לביטוח לאומי. לפיכך, האומד להכנסה החודשית ברוטו בפועל של הבעל במועד הקרע נאמד ב- 74,500 ₪ לחודש.
- השכר ה"דומה" ברוטו במועד החישוב
על פי המחקר שערכתי, רופאים העוסקים בהזרקות (בוטוקס, פילרים) משתכרים בין 50,000 ₪ לחודש ל- 100,000 ₪ לחודש (בממוצע 75,000 ₪ לחודש). לפיכך, האומד לשכר ה"דומה" ברוטו במועד החישוב לאדם בהכשרה ובוותק של הבעל נאמד ב- 75,000 ₪ לחודש.
- שכר הבסיס הריאלי ברוטו במועד החישוב
על פי המחקר שערכתי, האומד לשכר הבסיס הריאלי נאמד ב- 13,453 ₪ לחודש.
- ההפרש ברוטו לפני מס שצמח במרוצת הקריירה
חישבתי את נכסי הקריירה של הבעל על בסיס ההפרש בין השכר ה"דומה" ברוטו במועד החישוב לבין שכר הבסיס הריאלי ברוטו במועד החישוב וקיבלתי סך של 61,547 ₪ לחודש (75,000 ₪ לחודש פחות 13,453 ₪ לחודש).
- גיל הבעל במועד החישוב
גיל הבעל במועד החישוב הוא 46 ו- 4 חודשים.
- גיל תום נכסי הקריירה
הנחתי שהבעל יעסוק במקצועו כרופא עד גיל 70, כנהוג להניח לגבי מקצועות צווארון לבן.
- תקופת נכסי הקריירה
ממועד החישוב ועד הגיע הבעל לגיל 70 ישנם 285 חודשים. לפיכך, תקופת נכסי הקריירה נאמדה בכ- 285 חודשים.
- שיעור הדיסקאונט
שיעור הדיסקאונט הראוי נאמד על ידי בכ- 30% חלף היוון באמצעות שיעור היוון ראוי, כמפורט בטבלה הבאה:
שיעור דיסקאונט זה מביא בחשבון הן את העובדה שהפרשי השכר החודשיים אמורים להגיע אי שם בעתיד והן את הסיכון שהפרשי השכר החודשיים יקטנו (קרי, יגיעו בחלקם) או לא יגיעו בכלל. כלומר, על המספר הקטן הזה, 30%, מועמסים כל הסיכונים שבפניהם ניצב הבעל, כמפורט לעיל. שיעור דיסקאונט זה מגלם את כלל הסיכונים הקיימים הטבועים בקבלת הפרשי השכר בעתיד עד גיל 70.
- ניכיון ההפרש החודשי ברוטו על פני תקופת נכסי הקריירה
מכפלת ההפרש בשכר החודשי ברוטו המייצג את נכסי הקריירה של הבעל בסך 61,547 ₪ לחודש לעתיד ב- 285 החודשים שנותרו לבעל לעבוד עד הגיעו לגיל 70 מסתכם למועד החישוב בסכום נומינלי של 17,540,895 ₪ (=61,547 ₪ לחודש כפול 285 חודשים). ניכוי שיעור דיסקאונט של 30% (קרי, הכפלה בגורם דיסקאונט של 70%) מהסכום הנומינלי שקיבלנו נותן לנו שווי נוכחי אקטוארי של 12,278,627 ₪.
- מספר שנות הנישואין
מספר שנות הנישואין של בני הזוג, החל מיום ה- 22 באפריל 2012 (מועד הנישואין) ועד ליום ה- 31 בדצמבר 2024 (מועד הפסקת השיתוף), מסתכם ב- 12.70 שנים (לפי שיטת חישוב אקטוארית act/365).
- מספר שנות הניסיון וההכשרה המקצועית
מספר שנות הניסיון וההכשרה המקצועית של הבעל, החל מיום ה- 14 באוקטובר 2007 (מועד תחילת לימודי הרפואה של הבעל באוניברסיטה) ועד ליום ה- 31 בדצמבר 2024 (מועד הפסקת השיתוף), מסתכם ב- 17.23 שנים (לפי שיטת חישוב אקטוארית act/365).
- יחס שיתוף
הבעל החל ללמוד לימודי רפואה באוקטובר 2007, לפני הנישואין. לכן יחס השיתוף בצבירת נכסי הקריירה הוא 73.73% (12.70 שנות נישואין מתוך 17.23 שנות ניסיון והכשרה מקצועית של הבעל).
- סיכום נכסי הקריירה של הבעל
סך כל נכסי הקריירה המנוכים עד לגיל 70 למועד החישוב 12,278,627 ₪. על פי הגישה הכלכלית, מאחר והבעל משתכר 500 ש"ח מתחת לשכר ה"דומה", לא ברור היכן הכישרון האישי של הבעל. ואם עולה טענה למוניטין אישי מצד הבעל, אזי יש לדבר על כך שעל פי הנתונים לעיל לבעל אין מוניטין אישי.
- שווי נכסי הקריירה של הבעל שנצברו בתקופת השיתוף
שווי נכסי הקריריה של הבעל עד גיל 70 שנצברו בתקופת השיתוף, בהתחשב ביחס שיתוף של 73.73% חושב כדלקמן: 12,278,627 ₪ כפול 73.73% (יחס שיתוף) = 9,052,753 ₪.
- חלקה של האישה בנכסי הקריירה של הבעל שנצברו בתקופת השיתוף
חלקה של האישה בנכסי הקריירה של הבעל עד גיל 70 שנצברו בתקופת השיתוף חושב כדלקמן: 9,052,753 ₪ חלקי 2 (חזקת השיתוף) = 4,526,377 ₪.
- תוצאות החישוב האקטוארי
הסכום הכולל המתקבל מהכפלה של 61,547 ₪ (הפרש שכר חודשי) ב- 285 חודשים, כאמור לעיל כשהוא מוכפל ב- 73.73% (יחס השיתוף) וכשהוא מוכפל ב- 50% (חזקת השיתוף) וכשהוא מנוכה אקטוארית עד הגיע הבעל לגיל 70 לפי שיעור דיסקאונט של 30% לעיל המגלם את כל הסיכונים הגלומים בקריירה של הבעל. סה"כ הסכום מסתכם ב- 4,526,377 ₪.
- האם דרישה לאיזון שווי נכסי קריירה בנוסף לאיזון שווי מניות חברה בבעלות הבעל מהווה Double Counting?
לפני שנה הגיעה אליי מתגרשת לייעוץ אקטוארי. היא סיפרה לי שאקטואר שמונה מטעם בית המשפט העריך את החברה בע"מ שבבעלות בעלה לשעבר בטענה שהיא ניתנת להעברה, אך קבע כי שאין היא (המתגרשת) יכולה לדרוש איזון נכסי קריירה בנוסף לחלקה בשווי מניות הבעל מאחר והדבר לדבריו מהווה Double Counting ("ספירה פעמיים").
האקטואר מטעם בית המשפט טען שמאחר והבעל מקבל תלוש שכר מהחברה שבבעלותו והואיל והאקטואר כלל בהערכת השווי שלו שכר נורמטיבי ראוי לבעל על פי תפקידו בחברה אל מול השכר שמקובל לשלם בשוק למישהו בתפקיד דומה, אז חישוב של נכסי קריירה לבעל יהווה Double Counting מאחר ואת כל פוטנציאל ההשתכרות של הבעל, המתגרשת כבר קיבלה במסגרת שווי החברה כפי שזה השתקף בשווי המניה. בהיותי מעריך שווי תאגידים ואקטואר מוסמך קבעתי כי בהחלט יש מקום לאזן נכסי קריירה ביחד עם איזון מניות בחברה בבעלות הבעת וכי אין Double Counting.
למעשה טענתי כי מדובר בשני נושאים שונים לחלוטין: האחד – חלק המתגרשת בחברה במניות הבעל והשני – האם מגיע למתגרשת נכסי קריירה בגין הפרשי השכר שצמחו במרוצת הקריירה של הבעל. להבנתי מדובר בשני דברים משלימים ולא באותו הדבר פעמיים.
הסברתי למתגרשת שאם מפחיתים שכר ראוי של הבעל במסגרת הערכת השווי הרי שרק פוטנציאל ההשתכרות המופחת שלו נלקח בהערכת שווי ולא כל הפוטנציאל ולכן יש מקום לבצע גם הערכת נכסי קרירה לבעל. לפיכך קבעת, דרישתך לביצוע הערכת שווי נכסי הקריירה לבעלך לשעבר בנוסף להערכת שווי מניות החברה שבבעלותו איננה מהווה ספירה פעמיים.
האקטואר יוסי דקל הוא הבעלים של פירמת הערכות שווי ואקטואריה Dekel & Co.. בעל תואר MBA (בהצטיינות) במנהל עסקים, עם התמחות בניהול נדל"ן ושמאות מקרקעין ותואר BA בסטטיסטיקה, שניהם מאוניברסיטת חיפה, בעל תואר C.L.U ובוגר המכללה לביטוח (בהצטיינות). בוגר לימודי תעודה במדעי האקטואריה מלשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA). דקל מכהן כמנכ"ל לשכת מעריכי השווי והאקטוארים הפיננסיים בישראל (IAVFA) ובעל הסמכות הלשכה באקטואריה ובהערכות שווי ובין השאר, "אקטואר סיכוני חיים" (LRA) ו- "אקטואר מלא" (F.IL.A.V.F.A).
באחרונה פרסם ספר "המדריך למעריכי שווי תאגידים", שנכתב בשיתוף עם האקטואר רועי פולניצר, ולדברי פרופ' רמי יוסף הוא מהווה "סטנדרט בתחום".
דקל מכהן כחבר נשיאות וחבר הנהלה בארגון ציבורי וכיו"ר קרן מלגות לסטודנטים. שימש כמנכ"ל, חבר מועצות מנהלים וכסמנכ"ל בתאגיד בנקאי, בחברות ביטוח ובחברות נוספות. כמו-כן, עסק בכתיבה עיתונאית בתחום הכלכלה, כתב טור קבוע במגזין FORBES ושימש כחבר מערכת בכתב עת מדעי. דקל חיווה דעתו המקצועית בהערכות שווי תאגידים ובחוות דעת אקטואריות, פרסם עשרות מאמרים מקצועיים ומשמש כמרצה מבוקש בתחום. הוא נמנה ברשימת מומחי בתי המשפט, במינוי הנהלת בתי המשפט, בתחומי הכלכלה (הערכות שווי תאגידים) והאקטואריה ומתמנה כמגשר עסקי. שימש בין השאר, כיו"ר וסיו"ר בוועדות מקצועיות שונות.
מגזין "סטטוס" מופק ע"י:
עוד ב"סטטוס":
הפרדת הדת מהמדינה: ד"ר יוסי שניר בראיון למגזין המנהלים "סטטוס"
ללמוד מחדש: על קריירה רפלקטיבית, סייבר, פילוסופיה והעתיד המורכב של האקדמיה
Tags: אסטרטגיה אקטואריה מכירות פיננסים
